振兴资本 通胀压力未减，美国一季度GDP三年来首降，企业盈利承压

　　新华财经北京6月26日电美国第一季度实际GDP按年率计算下降0.5%，不仅高于市场预估的下降0.2%，还扭转了2024年第四季度2.4%的增长态势，出现三年来首次萎缩。这一结果主要归因于进口的大幅增加与政府支出的锐减。

图为：2024年第四季度到2025年第一季度各项经济指标的变化百分比来源：美国商务部统计局

　　具体而言振兴资本，进口量飙升37.9%，创下2020年以来最快增速，直接拉低GDP近4.7个百分点；政府支出年率下降4.6%，为1986年以来最大降幅。尽管投资与消费者支出有所增长，但仍无法完全抵消上述负面影响。

　　从行业层面来看，私人商品生产行业实际增加值下降2.8%，私人服务生产行业下降0.3%，不过政府部门实际增加值2.0%的增长在一定程度上缓和了整体跌幅。

　　值得关注的是，衡量当前生产利润的指标在第一季度减少906亿美元，且降幅较此前估值进一步扩大275亿美元，凸显企业盈利面临严峻压力。

　　通胀压力持续存在振兴资本

　　价格相关数据表明，通胀压力依然不容忽视。美国一季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比终值达3.5%，高于预期的3.4%。此外，衡量国内总购买价格的指数增长3.4%，个人消费支出（PCE）价格指数上涨3.7%，核心PCE价格指数同样上涨3.5%，且均较此前估值有所上调，这意味着物价上涨趋势仍在延续，对投资环境的稳定性形成挑战。

　　企业投资表现分化

　　5月耐用品订单数据呈现积极信号，环比初值高达16.4%，创2014年7月以来最大增幅，远超预期值8.5%。剔除运输设备后，5月份耐用品订单环比增长0.5%，核心资本货物订单（衡量企业设备投资的关键指标）5月上涨1.7%，均好于预期和前值。然而，企业利润下滑与盈利压力增大，又为企业投资前景蒙上阴影，反映出企业投资领域存在复杂的不确定性。

　　就业市场形势复杂

　　就业市场数据呈现出矛盾态势。截至6月21日当周，经季节性调整的州失业救济金初次申请人数下降10000人至236000人，好于经济学家预期。但裁员数量有所增加，且招聘活动疲软，导致许多失业者难以找到新工作。

　　截至6月14日当周，接受初次援助后福利的人数增加37000人，达到197.4万人，为2021年11月以来最高水平。持续申请人数的上升，使得众多经济学家预计六月失业率将从5月的4.2%攀升至4.3%，就业市场的不稳定因素增加。

　　面对经济的不确定性，美联储选择暂停降息周期，自2024年12月以来，一直将基准隔夜利率维持在4.25%-4.50%区间。美联储主席鲍威尔表示，需更多时间判断关税对通胀的影响，再决定是否降息。这一政策态度加剧了市场对未来经济走向的观望情绪，也使得投资决策面临更多政策层面的不确定性。

　　美国经济在2025年第一季度面临增长乏力、通胀压力犹存、企业盈利承压、就业市场不稳定以及政策方向不明等多重挑战。尽管企业投资领域偶有积极信号振兴资本，但整体经济环境的复杂性显著增加。

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